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Valoración

• Instrumentos Financieros

Nuestro servicio de valoración de instrumentos financieros cubre un amplio abanico de productos, desde los más sencillos como bonos con cupón fijo o FRNs hasta los más complejos y exóticos con subyacentes tanto de renta variable, como renta fija y crédito:

Instrumentos de renta fija plain vanilla

Titulizaciones y bonos con amortización de nominal variable

Derivados sin opcionalidad

Instrumentos financieros con derivados embebidos (en opciones, bonos y swaps)

Metodologías de valoración

Intermoney Valora utiliza modelos y algoritmos de valoración desarrollados en su totalidad por nosotros, lo que nos garantiza un completo control sobre todo el proceso y los resultados de la valoración. Nuestras metodologías cumplen con los estándares internacionales de valoración, los requerimientos normativos y están contrastadas con los supervisores del mercado de diferentes países: Europa (Banco Central Europeo), España (Banco de España, Comisión Nacional del Mercado de Valores, Dirección General de Seguros), Reino Unido (FCA y PRA), Portugal (Banco de Portugal, Comissão do Mercado de Valores Mobiliarios, Instituto de Seguros) y Andorra (INAF).

La valoración de los instrumentos más sencillos, carentes de opcionalidad, tales como bonos plain vanilla, titulizaciones y derivados sin opcionalidad, se realiza mediante el descuento de los flujos de pago estimados del instrumento.

Aquellos derivados que incorporan opcionalidad sencilla son valorados mediante fórmulas analíticas que se derivan, en la mayoría de los casos, del marco de valoración propuesto por Black-Scholes.

En los casos de los instrumentos con opcionalidad compleja, para los que no existen fórmulas analíticas, se utilizan aproximaciones numéricas para realizar la valoración. En el caso de opciones complejas de renta variable, se recurre a procesos de simulación de Monte Carlo con reducción de varianza mediante variables antitéticas. Estos procesos permiten resolver las ecuaciones diferenciales de Black-Scholes, y se utilizan modelos de volatilidad estocástica (modelo de Heston) o de volatilidad local.

La valoración de las opciones complejas de renta fija, se realiza utilizando el modelo de Hull & White implementado a través de árboles trinomiales. El valor de algunos productos se halla directamente mediante un proceso de inducción inversa en el árbol y en otros casos simulando por Monte Carlos las secuencias de distribuciones trinomiales. Asimismo, para determinados productos, se utiliza el Libor Market Model.

Para la valoración de los derivados de crédito, se simula la estructura temporal del estado de insolvencia de los emisores presentes en la cartera subyacente. Para ello, siguiendo el enfoque iniciado por Jarrow/Turnbull, se utilizan modelos de la forma reducida que consideran el evento de crédito una variable exógena. La probabilidad instantánea de default de un emisor se asume que sigue un proceso de Poisson y para correlacionar todas las referencias/emisores subyacentes en la cartera de crédito se utiliza la Cópula Gaussiana.